Najbardziej niedoceniane i przeceniane europejskie kluby piłkarskie

Zanim przejdziemy do szczegółowej analizy, oto krótki przegląd najważniejszych rozbieżności między aktualnymi wartościami rynkowymi a szacunkami rzeczywistej wartości godziwej:

Te niedoceniane kluby piłkarskie to takie, których rynek wciąż nie docenił w pełni – kluby piłkarskie z niższej ligi, których wycena znacznie odbiega od ich rzeczywistych wyników i długoterminowego potencjału.

Dla każdego, kto ocenia piłkę nożną wyłącznie na podstawie danych Transfermarkt, Ajax może wyglądać jak kolejna szanowana drużyna z „mniejszej” europejskiej ligi. Jednak wycena klubu jest szokująco oderwana od rzeczywistości. Ajax to nie tylko klub – to globalna fabryka elitarnych talentów piłkarskich.

Tylko w ciągu ostatnich pięciu lat klub Ajax zarobił ponad 500 milionów euro na sprzedaży zawodników, a tacy piłkarze jak Matthijs de Ligt, Frenkie de Jong, Lisandro Martínez, Antony i Hakim Ziyech odeszli za ogromne kwoty. Najważniejsze jest jednak to, że Ajax nie zawdzięcza tego wyłącznie szczęściu. Jego akademia jest powszechnie uznawana za jedną z najlepszych na świecie i niemal na zawołanie dostarcza elitarnych piłkarzy.

Sam stadion Johan Cruyff Arena stanowi znaczący składnik aktywów, którego wartość szacuje się na co najmniej 200 milionów euro, a położony jest w jednym z najbardziej atrakcyjnych miast Europy. Jeśli dodamy do tego regularny udział w Lidze Mistrzów, rozbudowaną sieć komercyjną oraz globalną rozpoznawalność marki wypracowaną przez dziesięciolecia kultowej piłki nożnej, staje się jasne, że Ajax powinien być wyceniany na zupełnie innym poziomie.

Dlaczego rynek nadal wycenia ten klub zbyt nisko? Powód jest jeden: grają w Eredivisie, lidze o niższych przychodach z transmisji telewizyjnych. Jeśli jednak ocenia się kluby piłkarskie jak przedsiębiorstwa, Ajax jest nie tylko niedoceniany – jest jednym z najbardziej niedowartościowanych klubów piłkarskich w Europie.

Niewiele europejskich drużyn piłkarskich przeszło tak imponującą przemianę jak Atalanta. Dziesięć lat temu był to skromny klub z środka tabeli. Dziś jest stałym bywalcem europejskich rozgrywek, a jego sukces nie jest bynajmniej dziełem przypadku.

Pod wodzą Gian Piero Gasperiniego klub Atalanta stworzył system, który pozwala przekształcić niedocenianych piłkarzy w zawodników światowej klasy. Odkrywają oni pomijane talenty, rozwijają je, a następnie albo sprzedają z ogromnym zyskiem, albo włączają do drużyny zdolnej do dominacji nad znacznie bogatszymi przeciwnikami.

Ich tytuł w Lidze Europy w 2024 roku nie był zaskoczeniem dla nikogo, kto uważnie śledził ich rozwój – był to naturalny efekt modelu zarządzania opartego na dyscyplinie, analizie danych i wydajności.

Odnowiony stadion, stabilna sytuacja finansowa, elitarny system skautingu oraz regularne kwalifikacje do rozgrywek europejskich składają się na rzeczywistą wartość rynkową zbliżoną do 750 mln euro. Atalanta stała się wzorem dla współczesnych klubów piłkarskich z niższej półki: inteligentnym, zrównoważonym i niezwykle trudnym do naśladowania przez bogatsze kluby.

Real Sociedad to jedna z najbardziej niedocenianych drużyn piłkarskich w Europie, mimo że zbudowała jedną z najbardziej stabilnych i imponujących struktur piłkarskich w Hiszpanii. Stałe miejsca w pierwszej szóstce, prężna akademia i nowoczesny stadion dają im podstawy, których zazdrości wiele europejskich klubów piłkarskich.

Ich akademia dorównuje akademiom Barcelony i Athletic Club pod względem kształcenia baskijskich talentów, a gwiazdy takie jak Martin Zubimendi, Mikel Oyarzabal i Takefusa Kubo stanowią trzon silnej pierwszej drużyny.

Ich sytuacja finansowa jest stabilna, kibice są lojalni, a stadion – Reale Arena – należy do najlepszych w La Liga.

Nie mają miliarderów, którzy rozrzucają pieniądze na prawo i lewo. Nie podążają za każdą nową, błyskotliwą plotką transferową. Prowadzą zdyscyplinowany, zrównoważony i dobrze wyważony klub, a rynek wciąż nie zdążył w pełni to docenić.

Brighton może być najlepszym przykładem tego, jak inteligentny, oparty na danych model może zmienić słabszą drużynę piłkarską w stałego uczestnika najwyższej ligi.

W ciągu nieco ponad dziesięciu lat klub z Brighton przeszedł drogę od rozgrywania meczów na tymczasowym stadionie do stania się jedną z najbardziej podziwianych drużyn w Premier League. Ich model pozyskiwania zawodników – oparty na analizie danych, niedoskonałościach rynku i długoterminowym planowaniu – jest jednym z najbardziej zaawansowanych w Europie.

Wcześnie wykrywają niedoceniane talenty, rozwijają je i sprzedają z ogromnym zyskiem:

• Moisés Caicedo → 133 mln euro do Chelsea
• Marc Cucurella → 65 mln euro do Chelsea
• Alexis Mac Allister → kluczowy zawodnik drużyny, która zdobyła mistrzostwo świata

I mimo sprzedaży tak wielu graczy z pierwszego składu, Brighton wciąż się rozwija. System jest ważniejszy niż jakikolwiek trener czy zawodnik.

Spośród europejskich klubów piłkarskich Brighton może być najbardziej przyszłościowy – a rynek wciąż nie wycenił tego prawidłowo.

Marka AC Milan jest globalną ikoną, a mimo to klub nadal jest wyceniany z dyskontem w porównaniu z innymi czołowymi europejskimi drużynami piłkarskimi.

Dzięki nowym właścicielom z RedBird Capital oraz drużynie, która ponownie regularnie występuje w Lidze Mistrzów, perspektywy Milanu na przyszłość nie były tak obiecujące od lat.

Przewiduje się wzrost przychodów z transmisji telewizyjnych w Serie A, a plany Milanu dotyczące nowego stadionu (lub gruntownej przebudowy San Siro) mogą znacznie zwiększyć przychody cykliczne.

Wartość klubu prawdopodobnie wzrośnie wraz z postępem tych projektów infrastrukturalnych, co sprawi, że Milan stanie się jednym z najbardziej niedowartościowanych klubów piłkarskich na najwyższym poziomie.

Niektóre europejskie kluby piłkarskie cieszą się wycenami opartymi bardziej na reputacji, tożsamości właścicieli lub historii niż na aktualnych fundamentach. Oto największe bańki wyceny.

Okres po przejęciu Chelsea był chaotyczny i kosztowny. Od 2022 roku klub wydał ponad 1 mld euro na transfery, a mimo to jego wyniki w lidze spadły, skład jest przepełniony, a strategia niejasna.

Główne problemy to:

• Stadion wymagający przebudowy lub wymiany kosztującej 2 mld euro
• Presja związana z zasadami FFP
• Rosnące koszty wynagrodzeń
• Ciągle zmieniający się projekt sportowy

Chelsea nadal cieszy się reputacją jednego z największych europejskich klubów piłkarskich, ale sama reputacja nie wystarczy, by uzasadnić taką wycenę. Jeśli klub nie ustabilizuje swojego kierunku sportowego, obecna cena wydaje się zawyżona.

PSG dominuje w Ligue 1, ale wciąż ma trudności z przekonaniem analityków, że jego struktura finansowa jest zrównoważona. Globalny zasięg Ligue 1 pozostaje ograniczony w porównaniu z Premier League czy La Liga, a porażki PSG w Lidze Mistrzów znacznie osłabiają jego długoterminowy potencjał wzrostu.

Na zawyżenie ich wyceny wpływają:

• Uzależnienie od sponsorów wspieranych przez Katar
• Ograniczona konkurencja na rynku krajowym
• Utrata Mbappé
• Brak naturalnego wzrostu komercyjnego

Dopóki zdobycie Ligi Mistrzów pozostaje poza zasięgiem, PSG będzie nadal postrzegane jako aktywa o zawyżonej wartości.

Manchester United nadal jest jedną z najbardziej rozpoznawalnych europejskich drużyn piłkarskich na świecie, ale jego wycena nie odzwierciedla obecnej rzeczywistości.

Główne powody do niepokoju to:

• Zadłużenie przekraczające 650 mln euro
• Niszczejący stadion Old Trafford
• Jedenaście sezonów bez tytułu mistrza Premier League
• Rosnąca przepaść w wynikach w porównaniu z rywalami

United zawsze będzie generować wysokie przychody komercyjne, ale obecna wycena zakłada powrót do dawnej świetności, który nie wydaje się bliski.

Tottenham zbudował jeden z najwspanialszych stadionów w światowej piłce nożnej, ale wyniki na boisku nie dorównują tej inwestycji. Klub nie zdobył żadnego znaczącego trofeum od 2008 roku i boryka się ze znacznym zadłużeniem związanym ze stadionem. Wzrost przychodów jest realny, ale wyceny oparte na prognozach zdobycia trofeów już nie.

Spurs to klasyczny przykład zawyżonej wyceny wynikającej raczej z infrastruktury niż z sukcesów sportowych.

Wartość Newcastle gwałtownie wzrosła po przejęciu przez saudyjski fundusz PIF, ale podstawowe wskaźniki finansowe nie nadążają jeszcze za tym wzrostem. Stadion St. James’ Park starzeje się, rozbudowa jest utrudniona, a zaplecze treningowe nadal pozostaje w tyle za czołowymi klubami. Ograniczenia wynikające z przepisów FFP również hamują tempo rozwoju Newcastle pod względem konkurencyjności.

Dopóki nie poprawi się infrastruktura i poziom kadry, wycena Newcastle będzie zawyżona.

Zrozumienie, w jakich przypadkach kluby są przeszacowane lub niedoszacowane, to nie tylko kwestia finansowa – ma to bezpośredni wpływ na to, jak kibice, gracze bukmacherscy i inwestorzy postrzegają współczesny świat piłki nożnej.

Wyceny klubów piłkarskich nie opierają się wyłącznie na sile gwiazd czy renomie ligi. Chodzi tu o infrastrukturę, finanse, zrównoważony rozwój, modele rekrutacji i długoterminowe planowanie. Przedstawione tu niedoceniane kluby odnoszą sukcesy, ponieważ opierają się na solidnych fundamentach – ich wyceny po prostu jeszcze nie nadążają za rzeczywistością.

Tymczasem niektóre przecenione europejskie kluby piłkarskie utrzymują się dzięki swojej renomie, nostalgii za marką lub wydatkom finansowanym przez właścicieli.

W dłuższej perspektywie zawsze liczą się podstawy. Kluby, które budują swoją pozycję w sposób przemyślany, będą się rozwijać, a te, które ignorują problemy strukturalne, w końcu zostaną zdemaskowane. Dlatego każdy, kto chce zrozumieć przyszłość europejskiej piłki nożnej, powinien wyjść poza nagłówki gazet i zacząć zwracać uwagę na rzeczywiste liczby.